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IPO力帆再扬帆
发布时间:2010-11-24     |     点击量:

601777,力帆股份。

  明天,这个全新的名字,将首次出现在上海证券交易所长长的上市公司名单上。

  对投资者来说,力帆上市,不过是多了一个买卖股票的选项。但对年逾古稀的尹明善和他倾注了18年心血的力帆来说,挂牌上市,却是一段全新旅程的开始———陌生、不确定,但蕴含着无限潜能和希望。

  “中了。”钟启民一巴掌下去,桌上的键盘、鼠标被拍得跳了起来。

  11月17日傍晚,力帆实业(集团)股份有限公司(力帆股份)发布首次公开发行A股定价、网下发行结果及网上中签率公告。盯着电脑屏幕,钟启民终于在一大串数字排列中找到了属于自己的“中奖号码”,大喜过望。

  钟启民是幸运的。数据显示,参与网上“打新”力帆股份的有效申购户数为66.6万余户,有效申购股数为226.03亿股,冻结资金量高达3277.42亿元。而按照此前公布的招股计划,力帆股份这次总发行股数为2亿股,网上发行股数只有1.6亿股。

  “0.708%的中签率,我就中了两个号”,钟启民直呼,“运气太好了!”

 

  摩托车巨头二次创业

 

  对热衷于为财富人物计算“身家”的那些媒体来说,真正“赚到了”的,是力帆股份董事长尹明善和他的尹氏家族。

  早在10月15日,即力帆IPO申请获中国证监会批准当天,便有数家国内媒体得出了自己的结论:力帆股份上市后,直接或间接拥有该公司65.67%股份的尹氏家族,家族财富值将超过80亿元。

  不过,聚光灯里的尹明善,对这种计算账面财富的游戏并没有什么兴趣。

  他也算账,但算法和媒体不同———14.5元×2亿股,即力帆股份此次上市所能募得的资金总量。

  “29亿,每一元钱都是压力。”他说,和压力结伴而来的,是他和他的力帆从未涉足过的、“一个关于未来的新世界”———证券资本市场,以及几乎所有民营企业都梦寐以求的,一个合法、相对稳定且不用承担沉重融资成本的融资渠道、平台。

  按照招股说明书中的表述,力帆股份本次登陆A股市场,拟募14.8亿元,所募资金用途有三:乘用车生产线项目、摩托车生产基地项目、动力基地项目。

  这三大项目,无不与尹明善心中的“未来时”力帆息息相关。然而,在全球金融危机刚刚走出最低谷之时,即便是力帆这样顶着“中国民营制造业标杆”、“中国摩托车行业龙头”名号的大企业,如果只有银行贷款、民间拆借这一明一暗两条制造业传统融资渠道,断不敢轻易做如此规模的投资,何况是三个项目同时启动推进。

  但无论是市场还是行业发展趋势,都在逼迫力帆作出改变,而且要快。

  一位熟悉力帆的业内人士分析说,力帆以摩托车发动机和整车,起家于上世纪90年代,在本世纪前几年依靠海外战略一举奠定行业巨头地位。与此同时,摩托车行业已经进入稳定增长期,要实现快速发展,产业升级已然成为力帆当务之急。

  作为离摩托车最近且比前者更有生命力的工业品,通用发动机和汽车,无疑是力帆最具优势的增长点。公开上市融资,则是力帆“换一种活法”最具可操作性的实现路径,用尹明善的话来说,这相当于力帆的二次创业。

  事实上,对一直期望着将力帆打造成一间“百年老店”的尹明善来说,让成军18年的力帆公开上市,也许是目前摆在他面前的各种选项中,最靠谱的一个。

  “有个朋友对我说,世上没有不垮的工厂,只有不垮的上市公司。有些绝对,但不无道理。”尹明善的理解是,工厂和工业品紧密相连,但工业品都有其生命周期;上市公司的存在则未必依赖于产品,“这个产品过时了,可以更新换代,实在不行还可以转行。工厂可能会消失,但公司仍将继续存在。”

 

  上市关键词:合法+成长

 

  11月8日至12日,是力帆股份的路演时间。

  5天时间里,尹明善马不停蹄,往来于北京、上海、深圳,“接触了许多的投资机构、投资人和券商”。

  5天之后,对力帆如何适应上市公司这个新身份,他琢磨出了两个关键词:一是“合法”,一是“成长”。

  “公司没上市的时候,董事长有很大的自由,很多事情是董事长怎么说就怎么算。”11月19日,尹明善在接受本报专访时这样说道:“上市以后,我还是董事长,但公司里的事情,包括募集来的钱存在哪家银行,怎么去管理,怎么去用,都会受到法律和规定的限制。日常决策,也要按照董事会的议事规则来做。”

  值得一提的是,虽然以尹明善及其妻子儿女在力帆股份中的绝对控股地位,以及4人签署的“在行使力帆控股及本公司股东表决权时保持一致”的《一致行动协议》,尹氏家族仍牢牢地把握着在上市公司中的话语权,但和上市前相比,力帆股份的运转将更加合法、透明,却已是一个可预期的事实。

  这只是一个前提。尹明善很清楚,对投资者和股民来说,能否获得令人满意的回报,才是他们是否继续投资力帆股份的决定性因素。

  “以前做企业,也追求稳健的或者高速的成长,但有时候成长慢一点或者不成长,也没什么压力。但上市以后就不能这样了,必须对得起投资人大把大把投进来的钞票,否则投资人不会答应,资本市场也不会答应。”他说。

  关于力帆股份未来的成长,以及对投资者的回报,尹明善很有信心。

  近期公布的力帆股份上半年数据显示,今年1—6月,力帆营业收入达33亿元,利润总额近2.3亿元。对一家以摩托车、汽车和通用发动机为主要产品的制造企业来说,在全球工业品市场尚未真正回暖之际,这样的成绩足以令人刮目。

  此外,几年前对重庆银行、安诚保险等金融机构的投资,同样也为力帆股份加分不少。

  按照此前部分媒体披露的时间表,重庆银行将在明年夏天之前登陆A股市场。届时,力帆股份持有的约1.3亿股重庆银行股份势必增值不少。

 

  赚钱还靠“三件宝”

 

  力帆股份的上市市盈率是45.31倍。尹明善对此很满意。

  “汽车业的平均市盈率只有10多倍,这说明投资者并不把我们当作一个单纯的汽摩企业,而是一个制造业、金融业两栖的上市公司。”在他看来,即使是那个制造业的力帆,其核心产品也不是汽车摩托车,而是发动机,“汽摩都是延伸产品,说不准哪一天,我们的延伸产品还会上天入地。”

  话虽如此,眼下能够为力帆带来源源不断财富的,仍得数汽摩整车及其发动机、通用发动机。在摩托车行业越来越不被人们看好,汽车行业群雄纷起、竞争日益白热的市场背景下,力帆真能靠这三大板块,持续不断地赚回让投资者满意的利润?

  “摩托车至少还有8—10年的好光景,汽车的好戏更是刚刚开始。”让尹明善如此笃定的,是他给力帆总结的成功秘诀:力帆三件宝,创新、出口、信誉好。

  这其中最常被人们提及并大为称道的,无疑是力帆的出口。尽管近10年间,国际贸易环境和人民币汇率问题,几乎从不间断地打击着国内汽摩企业的出口热情,但力帆在海外市场的扩张势头不仅未受太大影响,反而“越是折腾越强大”。

  有人将此归结为力帆对丰厚利润的极度敏感和不懈坚持,但尹明善解读起来却更为有趣。

  “一辆力帆620,国内卖5万多,力帆只能赚2000,而且在一些经济发达城市,你买回去可能还会被丈母娘瞧不起。”他笑着说道,并不因此而忿忿不平:“但在俄罗斯、在埃塞俄比亚,同一辆车我能卖10万多元,赚头还是2000,前者是人民币,后者却是美元。”

  对601777的投资人或准投资人来说,以下几则信息不可不读:2009年和今年上半年,力帆乘用车的实际产量分别是43146辆和24113辆,已经满负荷生产;力帆股份拟投入三大项目的14.8亿元上市募集资金中,将有8.5亿元用于15万辆乘用车生产项目;过去数年间,中国汽车出口,力帆一直排在前三。

  

 

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